張近東時(shí)代終結(jié)，蘇寧易購(gòu)“斷臂求生”，到底錯(cuò)哪兒了?

　　

 

　　一直處境艱難的張近東與蘇寧易購(gòu)，終于找到了“接盤俠”。7月5日晚間，蘇寧易購(gòu)發(fā)布多條公告披露了其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方案，引入江蘇國(guó)資委和產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)投。蘇寧易購(gòu)發(fā)布的公告還顯示：創(chuàng)始人張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)擬將上市公司16.96%股權(quán)，以每股均價(jià)5.59元轉(zhuǎn)讓給江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期。與此同時(shí)，張近東辭去了他的董事長(zhǎng)職務(wù)，其掌控蘇寧易購(gòu)的時(shí)代也隨之落幕。

　　有媒體透露，“接盤”蘇寧易購(gòu)的資本方是江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期，是由江蘇省、南京市國(guó)資牽頭成立，參投企業(yè)包括：阿里巴巴、小米科技、海爾、美的、TCL等科技、家電巨頭。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，若以每股均價(jià)5.59元粗略計(jì)算，上述轉(zhuǎn)讓方會(huì)借助此次交易獲得約88億元。這意味著，不論是張近東，還是老股東都能套現(xiàn)一大筆資金出來(lái)。不過(guò)，令人擔(dān)心的是，蘇寧易購(gòu)也將從張近東的時(shí)代進(jìn)入到“無(wú)實(shí)際控制人”的時(shí)代。

　　

 

　　平心而論，在2020年之前，蘇寧易購(gòu)的業(yè)績(jī)還是很不錯(cuò)的，作為傳統(tǒng)的家電巨頭的蘇寧電器，在打敗了國(guó)美電器之后，便開(kāi)始布局電商業(yè)務(wù)，也經(jīng)歷了一些坎坷和失敗之后，蘇寧易購(gòu)也取得了一些不錯(cuò)的成績(jī)。

　　就在2017年，蘇寧易購(gòu)曾憑借1879億元的營(yíng)業(yè)收入，入選世界500強(qiáng)名單，增長(zhǎng)率也達(dá)到了26.48%，2018年、2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為30.35%、9.91%。不過(guò)，到了2020年，由于疫情的突然爆發(fā)，人們的消費(fèi)需求受到影響，蘇寧易購(gòu)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入為2523億元。

　　從2020年蘇寧易購(gòu)的年報(bào)上來(lái)看，其主要問(wèn)題出在兩個(gè)方面：一個(gè)是，流動(dòng)性不足，資金鏈有隨時(shí)斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1246.02億元，占全部負(fù)債比例為92.13%，流動(dòng)資產(chǎn)僅為1074.84億元，流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)小于流動(dòng)負(fù)債，所以流動(dòng)比率遠(yuǎn)超警戒線了。這意味著，蘇寧易購(gòu)的短期的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期的流動(dòng)負(fù)債。蘇寧易購(gòu)存著短期債務(wù)到期違約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

 

　　另一個(gè)是，負(fù)債率過(guò)高，根據(jù)蘇寧易購(gòu)2020年報(bào)顯示，蘇寧易購(gòu)2020年雖然取得了2523億元的銷售收入，但是其負(fù)債達(dá)到了1352.43億元，資產(chǎn)僅為2120.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63.77%，如果再拿掉，無(wú)形資產(chǎn)的138.82億元，這樣蘇寧電器的資產(chǎn)只有1981.93億元，資產(chǎn)負(fù)債率升為68.24%，離開(kāi)負(fù)債率70%僅一步之遙。

　　那么，曾經(jīng)被列入世界500強(qiáng)名單的蘇寧易購(gòu)，怎么會(huì)淪落到如此境地呢?第一，蘇寧易購(gòu)的瘋狂逆市擴(kuò)張。蘇寧易購(gòu)的創(chuàng)始人張近東癡迷于線下的零售店，早在2018年不惜血本，花費(fèi)了48億收購(gòu)了家樂(lè)福中國(guó)的80%的股份，要知道收購(gòu)負(fù)債累累、奄奄一息的家樂(lè)福。結(jié)果是家樂(lè)福成功套現(xiàn)離場(chǎng)。

　　于是，蘇寧小店應(yīng)運(yùn)而生，其在最高峰時(shí)在全國(guó)擁有的店面超過(guò)8000家。而重資產(chǎn)的蘇寧小店并沒(méi)有給母公司帶來(lái)任何業(yè)績(jī)，反而還拖累了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。張近東就不得不把蘇寧小店從上市公司蘇寧易購(gòu)中剝離出去。

　　

 

　　第二，蘇寧易購(gòu)并沒(méi)有全力開(kāi)拓線上業(yè)務(wù)。按張近東的說(shuō)法，自己在線上努力多年，苦無(wú)建樹(shù)。這些年，B2C的市場(chǎng)蛋糕被阿里巴巴、京東給瓜分了，蘇寧手中只有可憐的5.5%的市場(chǎng)占有率。實(shí)際上，蘇寧易購(gòu)表面上看是一家“線上+線下”的平臺(tái)，但其主戰(zhàn)場(chǎng)始終是在線下，既然蘇寧易購(gòu)把主要目標(biāo)放在線下的家電大賣場(chǎng)或者超市，蘇寧易購(gòu)自然在線上的發(fā)展處于停滯不前的狀態(tài)。如果線下發(fā)展受阻，線上也絕無(wú)成功可能。

　　第三，張近東這些年來(lái)“燒錢”的事情做太多。張近東花費(fèi)巨資投資中超江蘇蘇寧足球俱樂(lè)部，同時(shí)還將眼光瞄準(zhǔn)了歐洲，為了得到西甲2015年-2020賽季版權(quán)、英超2019-2022賽季獨(dú)家版權(quán)、德甲2018-2023賽季獨(dú)家版權(quán)，張近東不惜斥巨資2.5億歐元、50億元、2.5億美元。

　　張近東喜歡國(guó)際米蘭，就花20億元遠(yuǎn)赴意大利買下70%股權(quán)。據(jù)說(shuō)，持有國(guó)家米蘭的幾年時(shí)間，“蘇寧系”燒掉了約50億元。而大手筆的投資體育事業(yè)，只會(huì)加快蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)性枯竭，卻不會(huì)給蘇寧易購(gòu)帶來(lái)任何投資回報(bào)。

　　

 

　　從目前情況看，張近東主動(dòng)辭去董事長(zhǎng)的職務(wù)也是好事情，因?yàn)榻颖P蘇寧易購(gòu)的江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期，里面的股東不是電商巨頭，就是家電巨頭，比如有阿里、小米、美的、海爾等。未來(lái)阿里可以為蘇寧易購(gòu)進(jìn)一步打開(kāi)電商的銷售空間，而美的、海爾、小米等股東，可以把先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，以及線下的銷售渠道給了蘇寧易購(gòu)。這次蘇寧易購(gòu)在“斷臂求生”之后，有可能迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)。不過(guò)，作為蘇寧易購(gòu)的創(chuàng)始人，張近東的時(shí)代將要落寞謝幕。(邯鄲微信托管)