埃隆?馬斯克 (Elon Musk) 似乎即將與推特化干戈為玉帛，但是這場(chǎng)收購(gòu)糾紛已經(jīng)有了一個(gè)明顯輸家，那就是作為世界首富的馬斯克本人。

　　馬斯克又愿意收購(gòu)?fù)铺亓?/p>

　　專家同時(shí)表示，被馬斯克卷入這場(chǎng)糾紛的銀行家、律師和推特員工可能也會(huì)為這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的法律戰(zhàn)付出代價(jià)。

　　韋德布什證券科技分析師丹?艾夫斯 (Dan Ives) 將馬斯克的這筆收購(gòu)，比作是“用魚(yú)子醬買了一塊 2 美元的披薩”(比喻花大價(jià)錢沒(méi)買到好東西)。對(duì)于這位億萬(wàn)富翁來(lái)說(shuō)，這是一筆糟糕的交易。對(duì)于十幾位愿意支持這筆 440 億美元收購(gòu)的投資者來(lái)說(shuō)，也是如此。

　　但是對(duì)于推特來(lái)說(shuō)，它在一個(gè)過(guò)去一直不愿讓步的人身上取得了一次明顯勝利。同時(shí)，馬斯克兌現(xiàn)收購(gòu)承諾也會(huì)讓推特股東受益。然而，在推特內(nèi)部，馬斯克接管公司的前景已經(jīng)讓員工感到沮喪，并引發(fā)了對(duì)未來(lái)裁員的擔(dān)憂。

　　大輸家：馬斯克

　　馬斯克在收購(gòu)?fù)铺貞B(tài)度上的大反轉(zhuǎn)，不僅成為了他接受失敗的罕見(jiàn)案例，也讓他在為這筆交易融資時(shí)陷入了更糟糕的境地。

　　他曾多次貶低這家他計(jì)劃收購(gòu)的公司，協(xié)助拉低了推特股價(jià)。自馬斯克首次提出收購(gòu)要約以來(lái)，推特股價(jià)跌幅已經(jīng)高達(dá) 26%。盡管在他再次表示計(jì)劃收購(gòu)之后，推特股價(jià)飆升了 22%，但觀察人士認(rèn)為馬斯克的出價(jià)過(guò)高，尤其是與推特的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比。按照每股 54.20 美元計(jì)算，馬斯克為推特支付的價(jià)格將是 Meta、Snap 目前估值 (市銷率) 的兩倍多。

　　與此同時(shí)，馬斯克的個(gè)人財(cái)富也因?yàn)檫@筆交易在縮水。他的財(cái)富大部分與特斯拉的股價(jià)掛鉤。投資者擔(dān)心收購(gòu)?fù)铺貢?huì)讓馬斯克分心，無(wú)法聚焦特斯拉業(yè)務(wù)，再加上馬斯克也在拋售特斯拉股票為交易融資，特斯拉股價(jià)大幅下滑，導(dǎo)致馬斯克身價(jià)在交易宣布后的幾個(gè)月里大幅縮水。

　　根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，當(dāng)他在 4 月份同意收購(gòu)?fù)铺貢r(shí)，他的身價(jià)為 2570 億美元。自從 4 月 25 日推特董事會(huì)接受馬斯克的收購(gòu)要約以來(lái)，特斯拉股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了 28%?，F(xiàn)在，馬斯克的賬面身價(jià)比達(dá)成最初協(xié)議之前減少了大約 300 億美元 (約合 2100 億元人民幣)。

　　美國(guó)投資銀行 Stifell 分析師馬克?凱利 (Mark Kelley) 和托梅斯?多希尼 (Thomes Doheny) 表示，馬斯克的行為似乎也對(duì)推特的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了不利影響。“我們認(rèn)為，他可能很快擁有的這家公司此時(shí)的吸引力已經(jīng)大不如前了，自 4 月份最初宣布收購(gòu)以來(lái)，公司內(nèi)部不斷有員工離職，而且產(chǎn)品一直處于不確定狀態(tài)。”他們?cè)谘袌?bào)中指出。

　　其他輸家：銀行家、推特員工

　　除了馬斯克，那些為這筆交易融資的人損失最大。在馬斯克與推特經(jīng)過(guò)了幾個(gè)月拉鋸戰(zhàn)后，包括摩根士丹利和美國(guó)銀行在內(nèi)的各大投行將面臨為這筆交易融資的問(wèn)題。

　　“從銀行的角度來(lái)看，這并不理想，”他說(shuō)，“銀行已經(jīng)走投無(wú)路了，他們別無(wú)選擇，只能為這筆交易提供資金。”

　　更糟糕的是，該交易現(xiàn)在選擇繼續(xù)推進(jìn)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)十分不利，他們?cè)絹?lái)越擔(dān)心利率上升和經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。參與該交易的銀行可能面臨“數(shù)億美元”的潛在損失，因?yàn)樗鼈冋噲D向投資者出售債務(wù)，而投資者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)更高的債務(wù)越來(lái)越謹(jǐn)慎。

　　這場(chǎng)法庭之戰(zhàn)還迫使包括甲骨文創(chuàng)始人拉里?埃里森 (Larry Ellison) 和摩根士丹利 CEO 詹姆斯?戈?duì)柭?(James Gorman) 在內(nèi)的投資者公開(kāi)他們的丑事。作為審前取證程序的一部分，這兩人被傳喚，投資者和馬斯克之間的短信也被公開(kāi)。

　　紐約國(guó)際非營(yíng)利性法律智庫(kù)和訴訟基金 The Lawfare Project 的高級(jí)律師杰拉德?菲利蒂 (Gerard Filitti) 表示，馬斯克之所以選擇完成這筆交易，可能是因?yàn)樗募磳⒊鐾プ髯C可能會(huì)對(duì)他在商界的一些最親密朋友造成損害。

　　這筆交易的另一個(gè)受害者就是推特員工。美國(guó)西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院的管理與戰(zhàn)略教授哈里?克雷默 (Harry Kraemer) 表示，對(duì)于推特員工來(lái)說(shuō)，整個(gè)事件是“毀滅性的”。

　　“企業(yè)的關(guān)鍵就是員工，”克雷默表示，“你的員工不是在工作，而是把大部分時(shí)間花在搞清楚誰(shuí)擁有這家公司上?我的工作保得住嗎?會(huì)對(duì)我的家人產(chǎn)生何種影響?當(dāng)你不知道下周會(huì)發(fā)生什么時(shí)，你該如何計(jì)劃下一年的新產(chǎn)品或開(kāi)發(fā)?這樣的計(jì)劃會(huì)戛然而止。”

　　實(shí)際上，當(dāng)馬斯克再次提出收購(gòu)該公司的消息傳出時(shí)，推特員工正在召開(kāi) 2023 年戰(zhàn)略會(huì)議。一些員工擔(dān)心，在新東家入主后，這些會(huì)議可能會(huì)變得毫無(wú)意義。推特高級(jí)金融分析師帕克?萊昂斯 (Parker Lyons) 在推特上發(fā)布了一條類似意思的表情包，暗示該公司的 2023 年計(jì)劃現(xiàn)在“毫無(wú)價(jià)值”。

　　喬治梅森大學(xué)的金融學(xué)教授德里克?霍斯特梅爾 (Derek Horstmeyer) 認(rèn)為，如果馬斯克接管推特，推特員工可能會(huì)“處境艱難”。“鑒于馬斯克想要做出的改變，我預(yù)計(jì)會(huì)有很多人辭職。”他表示。

　　贏家：推特、股東

　　推特成為了少數(shù)幾家在與馬斯克的戰(zhàn)斗中獲勝的公司之一，但并非完勝。菲利蒂認(rèn)為，推特正在得到它想要的，同時(shí)避免了“充滿敵意和高昂的訴訟成本，那會(huì)嚴(yán)重?fù)p害公司和所有相關(guān)人員的利益”。

　　不過(guò)，威得恩大學(xué)特拉華法學(xué)院特拉華公司法與商法研究所的副教授兼副主任保羅?里根 (Paul Regan) 指出，總的來(lái)說(shuō)，該公司仍需從審判的不確定性中恢復(fù)過(guò)來(lái)。而且，未來(lái)，它面對(duì)的還是一個(gè)不情愿收購(gòu)的新東家。

　　推特股東將從這一事件中獲益最多，尤其是那些在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期買入的股東。例如，維權(quán)投資者卡爾?伊坎 (Carl Icahn) 可能會(huì)從這筆交易中獲得大量利潤(rùn)。過(guò)去幾個(gè)月里，這位億萬(wàn)富翁投資者、伊坎企業(yè) (Icahn Enterprises) 董事長(zhǎng)在推特身上投入了大約 5 億美元。在馬斯克試圖退出交易后，他以折扣價(jià)買入了推特股票，至少將獲得 2.5 億美元的收益。

　　佛羅里達(dá)對(duì)沖基金 Pentwater Capital 在第二季度成為推特最大股東之一，也將從中獲利。如果這筆交易進(jìn)行下去，Pentwater 現(xiàn)在有望賺到 2 億多美元。Third Point 和 D.E. Shaw 集團(tuán)等其他知名投資者也逢低買入推特股票，并有望獲得巨大收益。

　　“推特股東才是真正的贏家。馬斯克為這家公司支付了 50% 到 75% 的溢價(jià)。”喬治梅森大學(xué)金融學(xué)教授霍斯特梅爾表示。

　　其他贏家：推特 CEO、律師

　　在這場(chǎng)斗爭(zhēng)中，推特 CEO 帕拉格?阿格拉瓦爾 (Parag Agrawal) 給人的印象是非常專業(yè)，即使是在他與馬斯克之間的大量私人短信被公布之后。在這些短信中，阿格拉瓦爾是為數(shù)不多的接近馬斯克，而不迎合或?qū)τ隈R斯克對(duì)他的侮辱做出負(fù)面反應(yīng)的人之一。

　　這位推特 CEO 一直拒絕向馬斯克屈膝，盡管馬斯克試圖放棄這筆交易。今年 4 月，阿格拉瓦爾指責(zé)馬斯克公開(kāi)質(zhì)疑公司的生存能力。“你可以自由地發(fā)推文說(shuō)‘推特要死了嗎?’或者任何關(guān)于推特的事情，”阿格拉瓦爾向馬斯克發(fā)短信說(shuō)，“但我有責(zé)任告訴你，在目前的環(huán)境下，這并沒(méi)有幫助我讓推特變得更好。”

　　如果馬斯克完成收購(gòu)交易，阿格拉瓦爾很可能會(huì)失去 CEO 職位。但是如果他真卸任了，他在公眾眼中的形象將比他參與法庭大戰(zhàn)更好。

　　在這場(chǎng)官司中，推特和馬斯克都雇傭了來(lái)自幾家頂級(jí)律師事務(wù)所的 50 多名律師。雖然律師們可能會(huì)損失數(shù)百萬(wàn)美元，也失去了在法庭上辯論的機(jī)會(huì)，但專家稱，在律師們花了幾個(gè)月的時(shí)間提交了近 1000 份法庭信函和數(shù)百份傳票之后，馬斯克仍可能為自己和推特支付高達(dá) 2 億美元的法律費(fèi)用。

　　美國(guó)凱斯西儲(chǔ)大學(xué)商業(yè)法教授阿納特?阿隆-貝克 (Anat Alon-Beck) 指出，這些知名律所的訴訟律師、并購(gòu)律師和高級(jí)合伙人的時(shí)薪最高可達(dá) 2500 美元。她估計(jì)馬斯克僅花在律師身上的費(fèi)用就在 3000 萬(wàn)美元左右。語(yǔ)言服務(wù)公司 Transperfect CEO 菲爾?肖 (Phil Shawe) 曾在特拉華州衡平法院為自己的公司打官司。他表示，馬斯克可能會(huì)輕易地每月支付 700 萬(wàn)至 1000 萬(wàn)美元的法律費(fèi)用，在庭審臨近的幾個(gè)月里可能會(huì)支付更多。

　　“在這場(chǎng)糾紛中，最大的贏家將是律師事務(wù)所，”克雷默表示，“這些人會(huì)大賺一筆。”
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